4月28日，由融资中国主办，融中财经、融中母基金研究院协办的“融资中国2021(第五届)有限合伙人峰会暨颁奖盛典”在北京四季酒店隆重举办。盛景嘉成创始合伙人刘昊飞受邀出席，并围绕“多元市场化，S基金绘朝霞”这一主题参与市场化母基金专场讨论。

刘昊飞指出，市场化母基金要用一种长期心态来服务客户，这样才能应对外部环境带来的重重挑战。只有最终帮客户赚到钱，他们才有信心再出资，形成这样一个闭环说起来简单，中间还要经历一个很漫长的过程。走得远比跑得快更重要，母基金放久一点也很香。

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主持人：请您介绍一下自己所在机构的情况。

刘昊飞：大家好，盛景嘉成是民营投资机构，2010年成立时主要做直投业务，2014年开始启动母基金业务。到今天为止，我们对中国、美国硅谷和以色列等全球创新高地进行了投资覆盖，所有投资业务都是以股权投资方式进行的。

目前，被投的项目中有近150家完成了在全球的上市，近期比较有代表性的项目是Coinbase。2016年我们对Coinbase进行了投资，到今年获得了四五十倍的收益回报。

主持人：市场化母基金周期一般比较长，高净值客户这类的LP能够持续出资支持母基金吗?

刘昊飞：我第一次感觉到人民币市场的疯狂是在2010年，以前美元的打法都是10+2年的存续期，但人民币如果是10+2，大家都会认为你有病。我们被市场教育了很多，在过程当中稍微找到了一些方法，慢慢募到一点点人民币。

2014、2015年市场又开始疯狂的时候，我们意识到可以转化一下思路，这个转化跟我所在的盛景网联有关系。盛景网联最早是做企业家培训的，我们给企业家讲投资，给他们做投资者教育，让这些高净值人群来做我们的LP。

这块资产的特征跟别的不太一样，总体来说投得好，回撤是很少的。我们和企业家讲一个资产配置的概念，让他们了解股权投资是个很好的资产配置，慢慢大家就接受了这个事情。

那个时候市场比较疯狂，大家会想，既然炒股票那么赚钱，造股票(做高成长的新经济企业的股权投资)会不会更赚钱?于是不少人就建立了高预期，如何把预期兑现，是我们这些资产管理人要解决的问题。

让大家去投创新，可以;让大家忍受比较长的时间，也可以;但忍受很长时间还赚不到钱，他们就比较难接受了。只有最终帮客户赚到钱，他们才有信心再出资，形成这样一个闭环说起来简单，中间还要经历一个很漫长的过程。

高净值客户这类的LP，单个人资金量小，基金管理的人数会比较多，自然会受到监管部门更多的关注，不管是工商、税务，还是银行，都会对这一类投资主体给予特别的关注。我们花了很多时间和耐心来克服困难，两边都要做很多的工作。

虽然走得很辛苦，盛景嘉成还是让我们的LP赚到钱的，这其中也包括我们做直投让大家赚到的钱，直投对投资决策的把控更强一些。

所以说，我们还是需要用一种长期心态来服务客户，这样才能应对外部环境带来的重重挑战。走得远比跑得快更重要，用现金回报的方式来给LP价值，同时用好的服务态度去帮LP转化思想。这样也许不像市场疯狂的时候那么美，但放久一点也很香。

主持人：募资难是常态，业绩才是硬道理。我们知道盛景嘉成也做直投，咱们的直投业绩做得更好，还是投给GP的基金业绩更好?

刘昊飞：盛景嘉成直投做得也不错，做的时间也比较长了，总体上我们直投的项目偏早期，往往要经过比较长的时间去释放价值。经过多年的成长，我们投的企业也在陆续上市，解禁以后可以卖的股票数量还是比较多的，这两年盛景嘉成有将近一半的钱来自直投的退出。

我们做过直投，因此在选基金的时候，盛景嘉成有一些自己的判断标准，跟市场上大家通用的判断标准会有一些区别，我们知道痛点在哪儿。

哪些GP会长期合作，哪些GP跟我们不是特别匹配，我们会有所选择、有所侧重，不断地去迭代，让我们与合作的GP默契度越来越高，同时曲线也跟我们的期望值越来越接近，也能够让我们的直投和母基金资产配置比较好地结合在一起。